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此时进场还有机会吗0OvMJ?各大国际知名投行对A股的看法汇总

2020-07-11 06:51:10

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  九泰基金投资经理黄振威8dLSs:新三板精选层投资机会解析

  截至7月9日收盘cZYGjc,沪深两市成交额连续第四个交易日突破1.5万亿元WWRPn,上证综指当日上涨1.39%至3450点;北上资金当日净流入79.51亿元C8,年初至今总计净流入已达1810.6亿元gSJd1G。

  虽然整体投资氛围仍然乐观8,rLFd“牛市mnS”趋势延续GphDj,但各界对后续的看法也出现分化Ma。第一财经记者整理多家国际知名投行机构的观点发现BcUb,机构的普遍共识是Nv:经济复苏5Guks、盈利拐点t、资本市场改革B1k、估值优势将利好A股短期的表现Us;但就中长期而言jD,将持续关注金融板块,并谨慎对待近期涨幅已达高点的地产板块O5,布局具有长期成长趋势的外需产业hblAS,以及目前估值尚属合理的股票。

  虽然目前市场反映的是短期利多RU,但对A股的长期展望bJJ,多数机构仍旧保持乐观态度UHY5k,持续看好TMTZ、先进制造9zn、消费及医药等产业的表现ej7MwH。

  野村东方国际1MCj5W:下半年主题将逐步切换

  近期yw,房地产La、金融补涨3iUpr7,野村东方国际认为这是一种结构性差异的修复sbTGN。

  野村东方国际首席A股策略师高挺对记者表示26Chm,此前经济敏感的行业如金融和周期性股的估值下行Ju,消费Xmf、医药等传统防御性板块则大幅上涨j,经济复苏的结构性差异在一定程度上加剧了A股的估值分化3I。从历史经验来看GGgl,行业间的相对估值差异已经有点过度了MfBIi。相比沪深300的涨幅,医药SF、食品饮料和休闲服务等行业的相对估值均已超过2015年的水平Pa;但周期行业如金融l7TfX、地产的估值却屡创新低Y2YZ;之前对经济向好较为敏感的钢铁DF、有色和煤炭行业估值也未出现改善tzo,表明二季度经济环比好转并未对A股产生明显的影响HgO。因此gy,近期的轮涨则是一种差异修复RwJ。

  高挺认为gmGN,下半年主题将逐步切换XngmmB。在行业上7CE,从业绩稳定性TWT、对刺激政策的敏感度和相对估值水平几个方面来看BQsB8,看好新能源车零部件和低购买频次0yz、高单价的消费品ARIbXW,如家电、轻工和消费电子等6wo。此外P0PcEC,应把握政策的变化CrVu,寻找改革和产业转型政策之下基本面边际出现明显向上的主题MOVi,如科技板块Z4HT(消费电子sa、半导体TUl、光伏和新能源车Fi6hN)ASPKK、国企改革vwOR1(混改试点标的x3Y)和金融改革3z(券商及创投龙头Sel)SAP。

  值得一提的是CQ,第三批带量采购预计7月份展开brA,各界担忧这样的做法对医药股的潜在冲击x。野村东方国际认为LG9,仿制药议价能力降低Wv,受政策影响明显mqI,长期看创新药依然是最优投资方向。带量采购政策使得仿制药最终比拼价格ZnQ,议价能力相比以前大幅减弱,降价压力也倒逼企业转向创新药的研发生产5wb4l。对比日本历史上的医保控费降价A0Fm,也得出这一结论——政策变革之下,创新依然是医药行业的最优投资赛道Ov。

  大摩1:改革红利支撑PlD“牛市85Y”

  摩根士丹利(下称J0r“大摩vhf3”ZiLU)在今年3月明确表态超配中国u。近日g8,大摩又提高了几大指数到2021年6月的预测目标价sFLs。具体来看bvK,沪深300指数53607H(较当前有15%的上升空间Nrwl)o4u,MSCI中国指数103(+8%fi),恒生指数28000vkZWFp(+6%OQ),恒生中国企业指数11510pPE(+7%xIL)Rr。

  该机构表示bv,目前中国股市的盈利前景能见度更高kqomBp,拐点正在形成Dd。中国在岸和离岸股市正在引领全球股市R,预计盈利修正幅度继续形成V型复苏。

  虽然几天来A股持续上涨35lj,但大摩并不认同A股fSu0“过热P”的观点cbTb。截至7月6日mBXchO,大摩的A股情绪指数读数为65%QPMI,是2014年以来少有的单日涨幅。在大摩看来Q5,A股情绪指数超过75%表明市场过热LDR,这样的时候FJuZh,将会出现监管部门采取降温措施的可能性QM。在2015年股市反弹期间5pRZA,随着融资的持续增长和新增散户投资者的涌入mH,情绪指数突破了75%的水平B6Egz3,一度超出了90%pW。不过74,融资融券自2015年以来得到了很好的控制2ON,融资融券余额占A股流通股市值的比例基本保持在4%左右ec1,没有出现像2015年那样的大幅飙升的现象eb。

  高盛b6U:短期乐观中期偏谨慎d,警惕回调风险

  尽管也提升了A股目标价并表示在亚太地区vt(除日本外PU)超配中国1I5Vq,但高盛的预测相较于大摩偏于保守5sL。7月7日12R,高盛将沪深300的12个月目标价从4100点提升至4600点e(对应13倍估值sLpFd)RCH;将3个月目标价提升至5370点d42L(对应16.6倍估值88C)hs9Gu,即短期的情绪可能较长期更乐观eHs。

  中国二季度的复苏明显强于预期goPdA,这使得此前对盈利增速过于悲观的高盛调升盈利预期PbF。高盛称DIn,经济复苏将转化为企业的收益改善,目前盈利修正趋于稳定4riUV(部分行业转为积极M),5月工业利润增长6.0%证实了这一趋势ep6toy。因此H18y,已上调沪深300的每股收益M(EPSgpNIs)增长预期cnczoh,分别将2020年和2021年的EPS预期从-5%和18%调整至5%和14%9g0y,之前对今年-5%的EPS估计从宏观上看显得保守hty。

  与大摩的观点一致fD,高盛认为A股并未过热cC6J。与2015年和2018年的乐观水平相比X2E,个人投资者的乐观情绪和投机程度并没有过度ruZVPd。除国内散户投资者外tVkG,过去几周5ki,北向资金流入也大幅增加WMBsw。但是鉴于境外构投资者换手率较低fhOx,并不太可能成为当前换手率高企的A股定价者uuXr。

  展望未来AS9MC,高盛表示要保持参与市场mI84qN,并警惕回调风险uV,这也是把握快速变化的市场的关键LTp0D,目前风险回报仍然良好aLSWfv。该机构认为P,股市上涨掩盖了指数背后的显著差异Qo,某些早期周期股Rxw(券商Zn)和主题股dvuz(如科技E、医疗保健RpqP)的表现明显优于大盘QUDm。为了进一步锁定潜在收益jQxkJe,要寻找那些通常在牛市中期表现突出的板块lxsF。

  瑞银odJ2L:金融板块受益于政策刺激和改革

  瑞银财富管理投资总监办公室认为UDo2,中国境内股市直接受益于内地经济复苏LpB,境内市场相较于境外也能体现较强的韧性1G。中国股市在未来3至6个月还有低双位数的潜在上涨空间7zg0,充裕的流动性2KPyj、持续宽松的货币政策F3,加上财政政策刺激3O,都将支持当前的估值DUsT。

  然而l4u,中国股市要进一步上涨需要盈利增长lQp,而非倚靠估值预期调整去拉动1var。瑞银预期明年盈利增速为低至中双位数增长。此外UR6rO9,在二季度财报季期间Kxx,上市公司给予的中期盈利展望可能成为另一个催化因素i,管理层有望提供更多有关三季度需求复苏的依据VC,加强市场对下半年及明年盈利加速增长的信心S。

  就板块而言HE9,瑞银下半年偏好盈利增长稳健的板块dp(如医疗保健I、信息科技及日常消费zM)n3sE,以及明年盈利增长有可能明显加速的板块1EH(如可选消费及工业u7)sQk。

  对于最近跑赢大盘的金融及房地产板块LDe,瑞银认为At,人们购房意愿的复苏可能延续至三季度2,这也带动了房地产板块估值反弹6;金融板块则不单受益于持续的政策刺激b4,还有资本市场改革及券商并购活动潜在增加等利好因素8。

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责任编辑ta0jF:陈志杰


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