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0zX(原标题UOm:此时进场还有机会吗?各大国际知名投行对A股的看法汇总pW)

截至7月9日收盘03Oa1,沪深两市成交额连续第四个交易日突破1.5万亿元Y6r,上证综指当日上涨1.39%至3450点Pm1;北上资金当日净流入79.51亿元cSY,年初至今总计净流入已达1810.6亿元Pw5。

虽然整体投资氛围仍然乐观L7vJP,2h1“牛市q”趋势延续l,但各界对后续的看法也出现分化Dmo。第一财经记者整理多家国际知名投行机构的观点发现O,机构的普遍共识是:经济复苏zumX、盈利拐点LYJbD、资本市场改革9k7、估值优势将利好A股短期的表现jAKH;但就中长期而言X8aV,将持续关注金融板块1C0,并谨慎对待近期涨幅已达高点的地产板块H1kk,布局具有长期成长趋势的外需产业dvfB5,以及目前估值尚属合理的股票tBWNR。

虽然目前市场反映的是短期利多D,但对A股的长期展望XEv7n,多数机构仍旧保持乐观态度fl7,持续看好TMTMQtC、先进制造EW、消费及医药等产业的表现yYzs。

野村东方国际jnlx:下半年主题将逐步切换

近期JpZf,房地产nCa、金融补涨V9,野村东方国际认为这是一种结构性差异的修复Ibh。

野村东方国际首席A股策略师高挺对记者表示FoT7I,此前经济敏感的行业如金融和周期性股的估值下行1Pr,消费UK、医药等传统防御性板块则大幅上涨mEA,经济复苏的结构性差异在一定程度上加剧了A股的估值分化。从历史经验来看m8u,行业间的相对估值差异已经有点过度了FsII。相比沪深300的涨幅Kl,医药、食品饮料和休闲服务等行业的相对估值均已超过2015年的水平Ecdx;但周期行业如金融QVCi、地产的估值却屡创新低542;之前对经济向好较为敏感的钢铁ppDhB、有色和煤炭行业估值也未出现改善Hru2,表明二季度经济环比好转并未对A股产生明显的影响sLZ7a。因此Xg,近期的轮涨则是一种差异修复a。

高挺认为Cvt,下半年主题将逐步切换ncuc。在行业上h,从业绩稳定性MoTq、对刺激政策的敏感度和相对估值水平几个方面来看m,看好新能源车零部件和低购买频次4Ot、高单价的消费品9n,如家电kKNOg、轻工和消费电子等GHE。此外0Ecg5,应把握政策的变化JYa,寻找改革和产业转型政策之下基本面边际出现明显向上的主题WTY,如科技板块x5hvF(消费电子TR、半导体f、光伏和新能源车C5)、国企改革2KmK(混改试点标的qs)和金融改革ZEr(券商及创投龙头Ao92)uq8YP。

值得一提的是vDs,第三批带量采购预计7月份展开xdN,各界担忧这样的做法对医药股的潜在冲击lQ5vsK。野村东方国际认为G,仿制药议价能力降低O,受政策影响明显j,长期看创新药依然是最优投资方向eWE。带量采购政策使得仿制药最终比拼价格,议价能力相比以前大幅减弱G,降价压力也倒逼企业转向创新药的研发生产zU。对比日本历史上的医保控费降价Zr,也得出这一结论——政策变革之下MNHNB,创新依然是医药行业的最优投资赛道t9。

大摩PyA:改革红利支撑rJD“牛市Y”

摩根士丹利4i(下称n24J“大摩”CIMIns)在今年3月明确表态超配中国Tz。近日xD,大摩又提高了几大指数到2021年6月的预测目标价ppDm。具体来看hDP,沪深300指数5360JBai(较当前有15%的上升空间16zop)Ww75nL,MSCI中国指数103lUf(+8%jZi),恒生指数28000(+6%S)z1,恒生中国企业指数11510aw(+7%veUBN)Y。

该机构表示R,目前中国股市的盈利前景能见度更高JiJew,拐点正在形成86Fo。中国在岸和离岸股市正在引领全球股市3G,预计盈利修正幅度继续形成V形复苏RjQk。

虽然几天来A股持续上涨FX,但大摩并不认同A股z“过热E5Vd”的观点8A746j。截至7月6日Vb,大摩的A股情绪指数读数为65%D39c,是2014年以来少有的单日涨幅nyV。在大摩看来05wi,A股情绪指数超过75%表明市场过热Yql1,这样的时候Kt2,将会出现监管部门采取降温措施的可能性i7h5。在2015年股市反弹期间lIw8,随着融资的持续增长和新增散户投资者的涌入F7C,情绪指数突破了75%的水平xTI3,一度超出了90%eS。不过fGENX,融资融券自2015年以来得到了很好的控制5ND1w,融资融券余额占A股流通股市值的比例基本保持在4%左右jW6TF,没有出现像2015年那样的大幅飙升的现象fzogzh。

高盛5Ay:短期乐观中期偏谨慎5,警惕回调风险

尽管也提升了A股目标价并表示在亚太地区hgj(除日本外g)超配中国CB9cW,但高盛的预测相较于大摩偏于保守x31。7月7日czaB,高盛将沪深300的12个月目标价从4100点提升至4600点JR(对应13倍估值UOp5)mn;将3个月目标价提升至5370点viOe(对应16.6倍估值9za)O610,即短期的情绪可能较长期更乐观K。

中国二季度的复苏明显强于预期A2P,这使得此前对盈利增速过于悲观的高盛调升盈利预期R。高盛称Ds9,经济复苏将转化为企业的收益改善LppI6,目前盈利修正趋于稳定(部分行业转为积极)7TL,5月工业利润增长6.0%证实了这一趋势xeWMY。因此HqcRv,已上调沪深300的每股收益ge2Moy(EPS73M9)增长预期r,分别将2020年和2021年的EPS预期从-5%和18%调整至5%和14%VXv,之前对今年-5%的EPS估计从宏观上看显得保守xXac1s。

与大摩的观点一致g,高盛认为A股并未过热SI。与2015年和2018年的乐观水平相比zXhM,个人投资者的乐观情绪和投机程度并没有过度IwM。除国内散户投资者外cv,过去几周6gY,北向资金流入也大幅增加cgA9h2。但是鉴于境外构投资者换手率较低M6oY8,并不太可能成为当前换手率高企的A股定价者LBf。

展望未来X5di,高盛表示要保持参与市场Nip9t,并警惕回调风险6Kws,这也是把握快速变化的市场的关键Nz1C79,目前风险回报仍然良好eER2。该机构认为WK,股市上涨掩盖了指数背后的显著差异X6,某些早期周期股(券商)和主题股(如科技oKuKi、医疗保健)的表现明显优于大盘8zB。为了进一步锁定潜在收益TBh,要寻找那些通常在牛市中期表现突出的板块D8z。

瑞银0fxNc:金融板块受益于政策刺激和改革

瑞银财富管理投资总监办公室认为8Mz2,中国境内股市直接受益于内地经济复苏Cyio,境内市场相较于境外也能体现较强的韧性HJgbj。中国股市在未来3至6个月还有低双位数的潜在上涨空间ZYUCa,充裕的流动性Eu、持续宽松的货币政策M1,加上财政政策刺激FZAnm6,都将支持当前的估值0HZ。

然而p10,中国股市要进一步上涨需要盈利增长zeIz,而非倚靠估值预期调整去拉动ND。瑞银预期明年盈利增速为低至中双位数增长LDp9。此外r1AGf,在二季度财报季期间mD2DOW,上市公司给予的中期盈利展望可能成为另一个催化因素RC,管理层有望提供更多有关三季度需求复苏的依据kXI,加强市场对下半年及明年盈利加速增长的信心zzd。

就板块而言f,瑞银下半年偏好盈利增长稳健的板块u9(如医疗保健U2mhe、信息科技及日常消费PCR)Y9xJ,以及明年盈利增长有可能明显加速的板块RK5b(如可选消费及工业k5IQQo)yIm。

对于最近跑赢大盘的金融及房地产板块PD,瑞银认为w,人们购房意愿的复苏可能延续至三季度io,这也带动了房地产板块估值反弹4JK;金融板块则不单受益于持续的政策刺激PkI,还有资本市场改革及券商并购活动潜在增加等利好因素kso。

郭晨琦 本文来源c:第一财经 责任编辑7Bw77:郭晨琦_NBJ9931

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