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阶段性政策退出不代表货币政策转向

2020-07-13 00:41:53

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  阶段性政策退出不代表货币政策转向

  本报记者 陈果静

  近段时间tFK3Qb,关于货币政策是否会在下半年转向77cjl“收紧x3Ck”的讨论较多E。在7月10日中国人民银行召开的上半年金融数据发布会上sw5,央行货币政策司副司长郭凯表示P0P,前期特殊的sDl、阶段性的政策在完成使命后将退出1R。

  事实上J3kvgG,阶段性政策退出aN,并不意味着货币政策转向5Ysr,也不意味着下半年支持实体经济的力度将有所减弱I8。

  今年上半年Sbn8,为应对疫情冲击gS,支持企业复工复产3r,在特殊时期采取的特殊货币政策达到了预期效果6。上半年,金融部门对于实体经济的支持力度持续加码jB6。截至目前jBV,央行已经推出了包括3次降准5、增加1.8万亿元再贷款再贴现额度jikTrP、出台小微企业信用贷款支持计划fUuF3a、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等在内的一系列政策措施B1。

  政策效果很快反映在数据上YTb。这3组数据增速之高为近年来少见—— 6月末8nFd6W,广义货币(M2)同比增长11.1%u2S0,已经连续4个月保持两位数增长CsLP;上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元6,比上年同期多6.22万亿元3s;上半年人民币贷款增加12.09万亿元h,同比多增2.42万亿元i。

  近期公布的各项经济数据延续回暖势头LNm。如汽车消费6月增速为4.8%ZnS49。6月CPI同比上涨2.5%uP,低于预期8WS,PPI环比上升且连续两个月改善EC,这都说明疫情给供给端带来的影响已经基本消退8iF。截至5月末f2U,PMI已经连续3个月保持在荣枯线上方Uceq。下半年及未来一段时期6fY,这种好转的态势仍将持续I。

  但在特殊时期推出的特殊政策有其阶段性特征s1Cdk,需要理性认识1r。尤其是在4月以来,伴随国内疫情防控形势持续向好,经济数据呈现好转态势ExNY。个别金融领域出现杠杆率回升和资金空转现象khRWv,金融风险苗头隐现9U。因此nxqg,货币金融政策也根据经济金融形势的变化及时进行了调整8QPr。

  这些并不代表货币政策就此转向tw。AbU“货币政策的立场仍然是稳健的l,货币政策更加灵活适度F9。x7Dc”郭凯表示1JVi,上半年的货币政策主要依靠传统货币政策UauKd。上半年推出的psMR、正在实施中和将要实施的货币政策支持措施合计约提供了9万亿元6i5R,这些政策都是比较长期的政策Dag,总量上足够jT1。随着下半年经济恢复正常,传统货币政策的作用可能会更加明显M。

  下半年6vkk,金融继续为实体经济提供有力支持也不意味着tKK“大水漫灌YQH”6ruE8。面对疫情冲击jC,不少国家出现流动性匮乏6Nl、金融市场失灵等现象r4D,为此出台了罕见的超强刺激措施e。中国金融市场虽然受到了冲击PPjtN,但并没有出现恐慌性失灵现象v,我国也是少数仍在坚持正常货币政策的国家之一vvI,Pil“大水漫灌wY”不是选项zF4aF。

  下半年aht76J,稳健货币政策将更加强调eJOF“适度W”二字5djn。一方面是总量上适度24,信贷的投放要与经济复苏的节奏相匹配0Lt。另一方面是价格要适度fc。要引导融资成本进一步降低n,向实体经济让利Mke11。同时oH,也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好9rv。郭凯认为JT,利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平OWE,就会产生套利DCkQ、资源错配等问题3E。

  Ys1Kpg“考虑到我国未来面临的国际环境十分复杂而且可能多变gF3tp,留有一定的政策空间十分有必要Ol。zgy” 植信投资研究院院长兼首席经济学家连平表示WQqYs,货币政策工具实施效应有2至3个季度的滞后nwk,当前进一步出台逆向调节措施需要考量已经实施的政策举措效应的释放因素JX8o4。

  交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟认为On,下半年货币政策的重心是创新直达实体经济的货币政策工具Rsb,定向支持受疫情冲击较大的中小微企业和困难人群8aT。从政策目标看b5,受疫情冲击最大的正是中小企业和低收入人群Xl5,政策应注重给这部分群体精准纾困GKcD1D;从政策取向上4,应以定向政策为主uaGt,实现2F“精准滴灌b55”中小微企业P2。

  陈果静

【编辑:苏亦瑜】

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