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老首富刘永好再掀新战争FSt:发力低温鲜奶行业 与巨头间必有一战

2020-07-11 10:40:59

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  老首富刘永好再掀新战争

  来源j:华商韬略公众号

  高调养猪的背后84sE,刘永好正卯足劲打赢鲜奶的战争vZfLRd。

  作 者丨穆亦晴

  17亿元z3Kj21!四川首富刘永好的千亿资本帝国版图SyIR,再添新丁1。

  6月16日NsnRN,刘永好旗下的新希望乳业a(以下简称jC“新乳业sbJ”meNsx)全资收购宁夏龙头乳企寰美乳业尘埃落定WS。这笔大收购在低温鲜奶的军备竞赛中扔下一枚深水炸弹4k0N,但新乳业66X7“鲜奶第一品牌cwRu”的梦想jjv,却也正面临着越来越多拦路虎0ReiJP。

  今年4月13日8KC,新希望集团董事长刘永好首次亮相直播带货hQ,亲自安利了自家新乳业的明星产品LT“24小时鲜奶EtdU”Ky7,他面带微笑脱口而出PQQv9:0“来自100%的城市牧场lUNpMU、只卖当天0TOQ,超过24小时就倒掉”bs3。

  低温鲜奶正在越来越受到消费者青睐4IJ。由常温奶到低温奶E,不仅是生产工艺KNJD、消费习惯的改变x,也意味着一个新消费时代的来临Mt。

  低温鲜奶也称巴氏奶uyE,即用75℃巴氏杀菌工艺制作的鲜奶PfWG,保留了较多活性蛋白等营养物质lMQr,比常温奶的风味更好3IV,营养价值更高l0u。巴氏奶保质期通常在3天~15天不等n76l4a,而常温奶则长达半年KHNH。

  为了抢夺消费者手中的这杯奶UAvKD8,各路新旧势力纷纷集结KRf,不见硝烟的厮杀时刻进行着Nri。

  承载了刘永好ECu“新希望Pav”的新乳业集团,是这个战场上资历最老的玩家b,但实力并不是最强的JDh3a,如今身在第二梯队8Y,却有一颗要当Idi“王者9ePj”的心SZf3。

  自去年1月25日在A股上市以来Rv,新乳业I(002946.SZeuCrqT)收购动作频频Aw。

  2020年5、6月间h,新乳业以17.11亿元bXA,完成对寰美乳业的收购K。

  一年多时间,新乳业已祭出三起并购f6Z。

  此前gDr,新乳业于2019年4月宣布收购福州澳牛乳业55%的股权jiQ,切入华南市场YqWcD;同年7月KJs,认购现代牧业9.28%股权qDfvbN,持股数量仅次于蒙牛ulh,并获得与股权相当的原奶供应比例ctDWr。

  但新乳业始终紧盯着宁夏bSY。

  作为中国b“黄金牧场UQ”奶源带之一9,宁夏的鲜奶产量和人均占有量均为全国首位jdE。截至2019年底84,宁夏全区牛奶总产量183.4万吨r8ilJ,占全国日产鲜牛奶的10.7%VGP。

  西北Pv“奶源要塞DMW”宁夏Egn8,早已吸引了伊利tc、蒙牛stqwL、光明p53、君乐宝等巨头的目光q,有的甚至紧锣密鼓建起万头牧场LgfL。

  寰美乳业的控股子公司夏进乳业Ee,成立于1992年NVm,深耕宁夏近30年dlD,为当地龙头企业s,在宁夏市占率高达50%以上fL9v;而寰美乳业的业务覆盖陕甘宁大西北U5l,旗下拥有多家牧场,奶牛总数达8000多头Eb4M。

  寰美乳业A5lB,由此成为西北的Dy“必争之地H”xZ。

  据悉sjJ,曾有多家巨头与寰美乳业接洽Bjl。但为了拿下账面价值3.82亿元的寰美乳业zHd,新希望不惜付出17.11亿元的高溢价q4Jm,增值率高达348.18%pqxPl2。

  这侧面印证了这场并购争夺战的激烈程度,也显示出上下游产业链一体化成为巨头争相布局的关键环节T。

  收购完成后UNr6yp,新乳业的上游优质奶源布局将得到强化Mf9:寰美乳业的牧场资源IHN,加上此前新乳业投入逾8000万的宁夏海原yiG、甘肃永昌牧场1(预计2020年10月完工9Dd)9zn,以及现代牧业西南地区的牧场lLQ2,新乳业有望实现日产2000吨-3000吨优质奶源的供应能力YtWK,进一步加强原奶议价权、控制上游成本BONGr。

  至此bG,新乳业成为拥有39家控股子公司Aqx7、13个乳品品牌xyc、14座乳制品加工厂ZuPB、13个自有牧场M、奶牛总存栏数近2万头的区域性乳企B1a2。

  即便如此5E,在中国原奶势力版图中,新乳业与巨头仍然落后一个身位0UmKf。

  pbG“得奶源则得天下S”wTVVJS。2008年的三聚氰胺奶粉事件之后EUUg,奶牛养殖改革破冰1x5,巨头展开了抢奶源大战lp。内蒙Oy、新疆、东北1Xa5Jp、河北四大黄金奶源带以及四川c、河南等新兴奶源带迅速被瓜分一空d9AVg。伊利蒙牛两家超级巨头胃口惊人srL,获得了四成奶源g7h。

  新乳业与Xz0q“行业老三7C7”光明乳业也不在一个量级。2018年id,新希望乳业的年收奶量为40万吨bzS4,约占全国产能的1.3%VPv。而光明乳业仅在2015年就实现年收奶量100万吨oqdO。

  由此6,新乳业奋起追赶之心在当下尤显迫切V92。在宁夏市场站稳脚跟后3NM,寰美乳业还将在新乳业资本的加持下cr6,与巨头在陕西市场正面对垒STu。

  陕西是西北乳业消费重镇v,伊利k、蒙牛早已在陕西布局上下游产业集群sJ。如果新乳业成功吃下西北市场6hu,则将与西南jzKnW、西北的战略布局合纵连横s1Uh,巩固西部市场的领先地位xViU,推动新乳业由区域性龙头向全国性龙头发展壮大Z。

  此外q,尤为惹眼的是zGuex,近年来西北低温奶市场增速较快cS,2019年甘肃GtJyF、陕西低温奶增速分别为8%S、16%X。全速推进低温奶战略的新乳业有望借助寰美乳业sW,牢牢抓住这一波消费转型升级的红利lExP。

  总体而言7k,奶源OYMRg、运营F1、战略一箭三雕LJ,此次收购将为新乳业攻下西北腹地09n,在提升新乳业的业绩和盈利能力上也将起到立竿见影之效5mW。

  公司完全并表后WPo4t,寰美乳业直接贡献15亿左右收入7SC,新乳业的营业收入将达到70亿元左右gFvy,加速冲击百亿大关c。寰美乳业也将跻身为对新乳业业绩贡献前三的子公司ih06。而上市以来困扰新乳业的净利润增长难题也将有所改观ycV。

  但与此同时LL,新乳业的P4eD“消化mDMYv”能力也迎来考验:一方面HvOt,高负债风险有增无减cN,资产负债率将从66.20%上升到73.99%VJx2。

  另一方面hNHz,寰美乳业与新乳业的低温奶战略尚存在错位0cu,仍需重大调整xHbp。

  寰美乳业此前对低温奶不够重视KYaj,常温奶占比92%thtH,毛利率在25%左右;低温奶仅占到6.38%UeGr,其中巴氏奶占比0.22%53A。而新乳业低温奶占比60%TW2lb,综合毛利率为33.11%。合并后eaUNw,新乳业将帮助夏进发展低温产品Z1Ydh,但整合发展之路也将面临考验J80。同时,新乳业的毛利率将被拉低VSb。

  毫无疑问0G9S,新乳业接下来要解决的难题是2y9:如何避免并购后遗症的雷区。

  靠并购起家的新乳业3X32,一路上趟过了不少aZ“坑b8mj”r1。

  细数新乳业的TpLSfJ“1+NDg0M”乳业联合体的成长之路l4,颇为曲折qWK913。

  2001年Ch,刘永好怀着雄心壮志KNwKi,通过并购迅速跻身行业第一梯队R85。但并购十几家公司之后uuu,反倒经营不善P、连年亏损caAgyH,不得不切割休整qwNFp,此后发起第二轮并购X、打包上市ka0iI。一路上摸爬滚打AW,即便是背靠中国最大的农牧集团15e,新乳业也没有少交学费。

  差不多用了20年Qnyd,新乳业仅仅是守住了西南一隅P,攻占全国的夙愿看起来仍然遥不可及RM。

  起初aJ,新希望从饲料和养殖起家9R;饲料行业见顶之后tf,新希望把下一个增长点锚定在了乳业上QhWbk5。

  为了迅速打通上下游H6u,借助资本力量进行重组是最快的途径A0u。刘永好曾多次表示v,新希望要组建一支乳业NYE“联合舰队bIg”5DGr,确立了通过并购i1zta、参股qER,整合区域乳企Gpz、实现规模化扩张的思路oV。

  2001年M,刘永好与四川阳坪乳业闪电签约xQB,出资3850万元控股55%b0ZT。当时VTs,刘永好宣称阳坪乳业将成为支柱之一icWoO,并表示3Ad,不想与巨头展开正面交锋368Y,只是争取成为西南行业老大。

  随后C,刘永好明确oFZOh,将在乳业投资10亿元fhg,使乳业年销售额达到50亿-60亿元5RGH。新希望为此制定了清晰的路径nidz:Ux“收购-整合9MUz(品牌HsNx、资源xJsy)-联动-全国qVF(市场46xjh)-前三甲AaYLN”H,即用3-5年时间qvr,在各子品牌占领区域性市场之后4fV,以新希望品牌统领全国高端市场Eg。

  而后7年间1Uh,新希望挥舞资本大棒JjIfl,先后将10多家区域品牌纳入麾下mOI,加强布局低温奶产业链fKATm,形成了13亿元的产业规模Ll4H。

  2002年u8l,新希望南征北战ZOyzA,迅速收编了一支庞大军团E6Pj,包括重庆天友JXKZ、四川华西n、云南蝶泉mlWHz、安徽白帝9ZS、杭州双峰De、长春新希望GaW、河北新天香7、青岛琴牌等lMm7。紧接着C2,在2003年4月t1T8,控股昆明雪兰Eu2W。

  并购之后Ea7,新希望大手笔投放广告Pi,但收购之后的整合困境是刘永好始料未及的WJvzF,f“渠道没有铺开tw,钱打了水漂Dwy7V”LRZ9yW。

  2003年7月OB,新希望进入全面整合时期eCcEA,压力重重f894Wu。新乳业收购的多为老牌区域型国有乳企W,规模CiuzF、产品结构9K3、盈利状况gG、企业文化参差不齐vmJ32,且分散在全国各地mklev。随后几年8,新乳业面临的问题VuQ,小到国企职工买断工龄Fdu,大到对11家乳企的整合vnC,步履维艰e。单是因为稳定员工9bS、给员工发放补贴vjO,新希望在最初几年就花费了500万元。

  这些并购企业中不少是小企业hb。比如河北天香排不上当地前三,在地区竞争中难以打开局面vzlp。而10年前TyqUz,新希望看好的鲜奶,受限于冷链和消费习惯VO4,销量并不理想PS。新希望保留原品牌的做法C,使得并购的企业缺乏统一的标识度SZ3,无法形成规模效应7eKX。

  这支联合军团bUTXl,实际上如同一盘散沙a。

  此时deOo,常温奶乘势崛起FX,填补了市场空白DzvK,逐渐将新乳业挤向了边缘地带3c62。

  2004年1月XzxR,新希望将四川新阳平等三家乳业公司合并E,组建了四川新希望乳业K,新希望集团占股80.86%nVbl,宣告乳业板块独立aq。

  并购扩张中5Im,新乳业也积累了高风险pON,陷入资产负债率过高wNZBf、流动比率和速动比率较低的质疑风暴6UR。

  2007年w,因为长期亏损,新希望转让了长春新乳业ZY,从此退出东北市场。2010年nWl,剥离了亏损的内蒙古非常牛乳业gCF。长三角的激烈竞争中0CV,苏州天香乳业也于2015年注销I2G。

  不过rx,2008年三聚氰胺事件爆发t,反倒成为了新乳业的一个转折点adcv。当常温奶阵营的一线乳企集体沦陷时yEpsue,新乳业旗下9家乳企的低温奶产品经受住了考验ntxJoN,迎来翻身机遇bdnXJy。

  此后乳业的复苏进程中b5oRiW,新希望打造wK“农户+牧场+公司TbK1”aEk7F、上下游贯通的模式iYypQ,虽然在当时得到市场的认同C,但c“慢动作L”没有赶上巨头的步伐,因此依然未能进入舞台核心区CX。

  并购带来的沉重包袱NDl3,也让新希望乳业不堪重负cr。

  2010年9月13日DE7aJY,新希望公告资产整合方案o,置入78亿元农牧资产,同时剥离出乳业和房地产资产。疯狂的买买买6fZ,按下了暂停键1vbR。

  经过近8年投入和运营B,新乳业规模虽然已经跃居全国前5位t,但是其业绩仍然不尽人意y6:2006年-2009年四年净利润分别为-1525万元VvV、-2827万元pr、-1822万元和425万元IVM,2010年上半年则亏损2001万元DYSz。

  子公司的全面亏损之下9x,新乳业高管流动频繁URLI。

  2010年9nfr,新乳业上任一年多的执行总裁Sc8、常务副总裁李成云离职4wD。李成云曾供职于伊利、蒙牛au7Y。到新乳业任职之后I0sg7,李成云提出了乳业18“3年进五强p,5年进三甲oU”的目标GBRJj。但显然hKk8,新乳业2008年YFTp、2009年亏损的现实让这一目标变得渺茫gh。

  刘永好不得不痛下决心f8nRZ,将其从上市公司新希望集团中剥离出来A9。

  此后IdM,新乳业一直在顺应市场c、调整策略vazJ,为上市做准备xZW。

  2015年s,面临国内乳业竞争加剧rk,新乳业展开了第二轮并购mrG,先后收购苏州双喜gyB7、湖南南山h4、山东朝日等区域型乳业品牌lDm。

  2015年H,刘永好和女儿刘畅控股的投资公司Universal Dairy Limited以6.18亿元收购新乳业100%的股权4。其后2mrr,新乳业经历多次增资和减资TkXkY,2016年整体变更为股份有限公司7762。

  在A股上市之前85X,新乳业还剥离了一系列亏损子公司jVl。2015年9cQzr,新乳业处置了新希望营养制品cYJzve、华西乳业等6家子公司7XMR3H;2016年YfFx,处置了成都q5、云南、杭州RHPi、山东kTzdm、河北多地的冷链子公司qiy。

  第二轮并购与剥离策略至今W9Htb,新乳业旗下10多家子公司也已逐渐扭转亏损szzB。

  新乳业的低温策略也在持续执行uXR,并收到成效uho。2014-2017年z6A,新乳业低温奶产品的销售额比例从47.13%增长至58.18%BSN9S,常温奶产品销售额占比从49.65%下降至40.34%KLJ。低温鲜奶拥有11个品牌4,低温酸奶则有18个品牌,获取了较稳定的市场份额CS。

  扫清一切障碍之后iSd,2019年1月25日HCjXk,新希望乳业成功登陆深交所7,股票简称为BH“新乳业1b”cmmw。时隔20年后,刘永好第二次在深交所敲响上市钟G0i。募集的资金将投向安徽新希望白帝乳业搬迁扩建、营销网络G、研发中心和企业信息化等建设项目。

  从募资方向来看kxvM1j,新乳业的重心正在向华中乃至全国倾斜z9,尝试撕下偏安西南一隅的标签BAPA。

  招股书显示0gQt,2019年8,新乳业在四川5、云南3LZH、河北ZBX、浙江2avKwM、山东等地拥有较高的市场占有率和较强的竞争优势R6eh。西南p、华东r、华北为其贡献营收分别为56.1%Ho10t、24.6%dSvW、10.8%8。

  不过ukRXX,近年业绩显示wPRdg,新乳业营收虽有所增长Dnj,但是归母净利润几乎陷入停滞aSos。

  2019年KO,新乳业营业收入约56.75亿元B,同比增长14.14%Wnc;归母净利润约2.44亿元nR4,同比增长0.41%Hh5G。针对净利润增幅远远落后于收入增长xPi,年报解释称ixc,主要原因是原料奶价格上涨导致成本增加oMd,以及品牌和营销方面投入加大U6B0y。

  其中BLZDNB,重庆天友SXPTv、昆明雪兰4qNe、四川乳业三家最大的子公司营收分别为22.49亿元PWHmI、11.58亿元tQXy、14.47亿元P9Rl,净利润分别为7383.31万元7r、6515.07万元xMZkkU、1.05亿元m。其中重庆天友为持股47%的联营企业Xi。三家公司贡献了营收的64.5%V,以及超过80%的利润EV。而其他子公司的业绩要么亏损8,要么利润微薄zJCv0,都在拖后腿pl8xzi。

  作为不折不扣的3JG“西南王8”zuYfj,新乳业在销售规模上mZ2V,与伊利olXX、蒙牛及光明三家全国性乳企差距较大VZtw,DYM“中国鲜奶第一品牌EM”的战略目标仍然距离尚远VB,但已超越科迪乳业q1ST、燕塘乳业天润乳业等区域性品牌CB,跻身第二梯队前列Szv。

  未来yw7eb,若想实现全国扩张H8,华东NIjrC、华南等消费力较高地区已有区域6izC“地头蛇4P”把守vE,同时超级巨头也在加强对西南的渗透TegK,新乳业依然前路多艰aC。

  上市无疑为新希望的梦想alzp,增加了更多燃料和想象空间dn2Oz。

  不可否认的是8in,成立十几年来ycVMY,新乳业通过积累了一套并购整合的发展经验l,使其具备了快速可复制的能力U。特别是在新乳业成功登陆A股后,资本虹吸效应下YQxbKR,将吸引更多PRU“小而美”的区域品牌加入其阵营zn。

  并购虽然是企业快速扩张的不二法门hlOFR,亦使新乳业承受不小的资金压力Kf。

  2014年至2017年6月30日A,新乳业资产负债率分别为83.85%7Ut7b6、66.09%0W6gJ、76.01%及72.42%,高于大部分同行Rd。持续并购导致资金链紧绷,而业务扩张的步伐却不能停下来bM0z,也使得新乳业陷入一个靠并购发展的怪圈lsg3R。

  另外在品类布局上Gd6C,在婴幼儿奶粉这一高速增长的市场b6Y,新乳业却错失了良机FI,如今的追赶也显得力不从心vV8。

  在新乳业的营收构成中T,奶粉多年来增速停滞不前6,占比仅为1%左右。

  直到2013年年底sU,新乳业才为奶粉业务专门成立四川新希望营养制品aMUO,宣布与新西兰新莱特乳业合作代工生产婴幼儿奶粉mAC2v。

  2015年4月Nbk,二者合作的奶粉品牌6h“爱睿惠91PEf”面世COkf,在京东众筹上定价为99元/罐swgN(900克装smJv)ouXi。M“击穿底价hMg”LVUWN、成为l“价格屠夫”lLY,新乳业一时引发舆论关注WhIJW。

  但中国家长们已对低价奶粉产生了心理阴影cBPyV,这款奶粉后续反响平平。

  值得注意的是7f,2015年8月tVZ,新乳业剥离了亏损的新希望营养制品公司Gy,可见奶粉业务起色不大FFL。

  2017年8月72DwE,新莱特乳业与新希望营养签署长达5年的婴儿配方奶粉代工协议0O6。随后新品牌爱瑞嘉p(AkaraKB)上市gyhjg1,定位300元左右G6ixq,也没有激起什么水花Qt。

  如今qxOn,新希望最大的v0L“希望B”i7Np,在于赶上了鲜奶大行其道的wYj“低温时代FRYum1”Hu。

  当前中国人均乳品消费仅约为世界平均水平的三分之一UN7、发达国家的七分之一Wrml,且低温鲜奶占比较低8hUAC。这其中DBD,蕴藏的机遇oau、增长空间巨大7,乳业发展的“新黄金十年VfuL”正在起航d3g。

  数据显示lws,在发达国家I8,鲜奶在液态奶中的占比均超90%jT0F,其中加拿大为99.9%ZG,美国为99.7%3WqI,日本x、韩国均为98%。从发达国家和一二线城市的发展路径来看Y,低温巴氏奶注定成为主流j。

  虽然目前我国低温奶市场份额不超过25%Ibbz,但增速迅猛k。相关数据预计w,2018-2024年复合增速7.4%G,高于常温奶的1.9%FumJ。2019年中国巴氏奶市场规模约343亿元B,同比增长11.6%SiU。

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  低温奶的利润率也要高于常温奶,近年来迎来政策扶持的利好y30。

  ▲图片来源9:新乳业招股书

  疫情期间AFZ,喝奶抗疫热潮兴起5iVTX,牛奶被列为疫情防控重点保障物资之一。

  但生产低温奶并非平顺之路mMKx。这些年Ih,新乳业的发展始终不温不火EI,就是因为低温奶渗透率不高RR,市场割裂HG,且份额小Jp,无法与巨头抗衡YD。

  事实上v3,新乳业诞生之初就实施N8S9x1“鲜战略ziZN”DhWwkg,着重发展低温鲜奶A、低温酸奶产品L1d。2019年其低温产品销售收入占比已超过60%GKG,低温鲜奶增长率达到28%EdYiti。

  随着新零售业态的兴起MX,新乳业还成立了新零售创新部wbI4M,与盒马鲜生nR7、饿了么TaSQXe、海鲜达I9、拼多多YiY、每日一淘等生鲜电商平台建立了深度合作VeJd0。

  奈何其他玩家动作更迅猛AE、打法更激进Pc。为了潜入千万用户的餐桌g6a,巨头在低温奶领域交火密集wdGfon,未来激烈程度只会有增无减z。

  作为鲜奶最早的开路者Da,新乳业的低温奶核心防线正在遭遇全方位的冲击5vN。

  目前国内经营低温乳制品的企业已超过400家wkcor。在常温奶向低温奶转型的大趋势下ExA,伊利wt、蒙牛凭借全国渠道4X、冷链bYU、资本优势FG,谋求在低温鲜奶领域争夺一席之地pt。低温鲜奶前三名分别是光明JJz、三元hJaE3、新乳业5Sti,分别盘踞华东eOKm、北京7rn、西南DV1,合计份额约为27%L4tna。

  伊利自2018年开始在低温鲜奶领域加速布局。尼尔森零售研究数据显示9S,2018年JT,伊利低温液态奶零售额市占份额为16.6%Gj,比上年同期提升0.5个百分点2Gd1he。

  蒙牛则后来居上,瞄准中高端市场Y,放言nsT“要做老大0”P23,且要求低温奶每年翻一番E。

  2019年Y9jMv,蒙牛鲜奶业务实现三位数增长1,产品已覆盖24个省份的50个重点城市3q,设立了天津moCUD3、马鞍山rc、武汉DG、广州4大鲜奶生产基地LFj。

  4月29日zf6,蒙牛与可口可乐20No“联姻”获得批准oc,新的低温奶品牌也呼之欲出2Mv。

  在高端市场上,恒天然eD、优诺AT、明治等国外巨头也凭借经营优势MYy,在中国加速本土化X4P8,并为此配建牧场R6ntQ。

  目前Dk,低温奶价格区间大致有三个档位m:10元mJcB,30元6,100元O3T6iG(1L容量1mfDcv)q6M。国内玩家主要集中在10元~30元档位42,显然进口奶的溢价空间更大lk。

  强者恒强Nd。随着中国乳企整合大时代的来临KW,寡头竞争加剧rL,行业两极分化趋势将愈演愈烈,中小企业很难在竞争中独善其身WLKkKP,要么被兼并ExH,要么被淘汰5zrao7。

  但低温奶仍然受限于奶源半径UlJKM、全程冷链等严苛条件U,辐射半径约为300~500公里OmP,天然适合区域性企业SN,市场分散xRA7。

  据伊利集团乳制品消费趋势报告cCj,2019年kkC,常温乳制品在全国分布均衡wfcF4,而低温乳制品销售额呈现区域不平衡的特点j6hbcV,主要集中在一二线城市dHmReO。浙沪地区市场份额最大4,占比为17.7%N;陕西占比仅2.7%WOLH。

  在更广阔的三四线城市xykM,存在较大市场真空ZZ6。随着全国各地兴建牧场Z、产业集群等项目落地aXN,消费潜力有望进一步激发8CrsVS,下沉的中高端品牌在低温奶领域必有一战gfQQ。

  目前ey7,全国性的鲜奶品牌王座仍然空缺LTOQ,至今没有出现一个垄断性的品牌4Gf。YQ“饲料大王GA5K”刘永好近20年的收购之路rn2,实现了新乳业的四方布子Tui,一旦迎来消费转型升级和低温奶红利GNBm,便有望迎来OyVcK“农村包围城市e5DfG”的新机会L。

  当全国性巨头和区域型龙头长期共存成为新常态5FDX1c,新乳业的竞争压力有增无减Wn,它能打破低温鲜奶行业的区域壁垒V,最终成就独领风骚的霸业吗2YU?

  1mmt、pho《新希望吞夏进:谁最难受n8B?pm3》乳业俱乐部

  22Og、UA4《新希望乳业q:一支失意的联合舰队lZQy》新金融观察报

  3f8b、E《国内奶源争霸愈演愈烈VImbT,伊利蒙牛谁主沉浮6c6jX》知食说

  4wpf、bj《中国奶粉往事VY3k》饭统戴老板

  5X5、2p《一文速览数千亿大市场的消费品品类——乳制品pI1M》青山投研

  61jkYYL、3x9m《乳制品行业深度报告——收入篇dQ5X:常温 or 低温86nH?S2K》浙商证券

  7jEG、新乳业、新希望T1、伊利adA、蒙牛qPE、光明财报

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责任编辑s7N:何中夫


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