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aTh“随心飞O9”未完待续Pil9,中外航企预售新思路

来源: 南方日报网络版     时间: 2020-07-14 07:15:36
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aTh“随心飞O9”未完待续Pil9,中外航企预售新思路

iPt(原标题W2wo:一周评述 | Q“随心飞2v”未完待续8,中外航企预售新思路 eanQ)

国际航协yR6aJ(IATAN5rD)7月1日发布的全球航空客运数据显示DtH,与去年同期相比Fi,6月旅客预订量ang(-77%nhd)环比5月Q5T0(-86%zA)降幅有所收窄CSeR,但目前全球航空业发展方向仍未明朗gUs,主要原因体现在vN:

边境封锁尚未大范围解除In,国际出行需求MF9CD(RPKVv3n)仅达到同期1.1%-1.8%水平DmsWmd;

很多新兴国家a36mj(Emerging Countries5A9V)疫情持续加重jZ,一些发达市场yY(Developed Marketsqi)疫情反复4QWx,为航空市场恢复增添了更多不确定性zKw0W。

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来源sYB8:IATA

我们曾提到oeQA,在不确定性的背景下XfCp,航司需做好nt“恢复航班gi”和lD4d“储备资金fCM”两手准备ur,不断探索创新的技术和举措9i3h。为了9“安全kww”恢复航班gA,各航司已经在防护措施上下足了功夫7Q;而在储备资金方面gKeI,除了常规融资渠道外o5v6,基于航班逐步恢复运营的背景UT,正在有更多的航司将目光投向Zd7mCr“预售b2Ps”所能带来的现金流sRrqT。

东航推出Sm1un“周末随心飞9oHv”产品便是v2Ls“预售o44”回流资金的一个模式创新6GzL3,且受到了市场的强烈追捧M2JO。

据报道NT,R7V“随心飞bhM”一经推出10万套即出售完毕K,东航回笼现金3亿余元X5z。vSSt“随心飞Kay”在首个使用周末就迎来了6.5万张机票兑换xa,第二个周末又迎来近9万张机票兑换D5,原本低客座率的航班受该产品刺激赢得客座飙升vci。受东航的启发6Kn,多家航司相继跟进,推出了各种类似1“随心飞VP8”产品aaV。然而X2,UI“随心飞07M0”产品也暴露了一些问题ljD:一些使用者V“吐槽hKl0”条款限制颇多VYEVtL、服务环节疏漏H,消费体验欠佳zN7;在疫情走势不明朗的中短期内p9,此类产品的效用也受到了质疑JjSGSA。

正在刺激国内市场恢复的美国Ym,也在探索zoHm“预售”模式的创新9OLJnW:美国联合航空公司Z(United Airlines5Ca)通过抵押常旅客计划的方式从高盛gwQEaA(Goldman SachsQF)获得68亿美元Rgi(相当于480亿人民币)的债券融资和抵押贷款D1Wo。

本次美联航的做法yM,表面上是以常旅客计划MileagePlus作为无形资产抵押融资HOD,深层次来看w,美联航则是通过抵押常旅客计划完成了大量的里程MOJLtm“预售NC”WRfK:

美联航的信用卡合作方先向航司购买里程w37,当信用卡持卡人消费时0,合作方会将消费额相应的里程存入持卡人的常旅客账户bn,持卡人在未来可以根据规则兑换机票OP。这意味着H,即使消费者并没有直接购买机票nGXb,任何通过信用卡的日常生活消费都会按规则转换为里程并产生未来的机票兑换Rd。

美联航有90%的常旅客收入都来自于这种与信用卡公司或银行的里程合作VhZ,这种合作是稳定而持久的eK4。除了通过售卖里程和兑换机票的差价取得收益UCk,一般美国航司通过常旅客计划融资的方式是出售股权OjMa(Equity salej)或资产分拆w4YkP(Spin-offa3Lu)lP,美联航的做法是美国也是航空界第一次利用常旅客计划进行的抵押贷款FxA。

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来源g1y:Pinterest

美联航公司发展部负责人Michael Leskinen表示i:fug“一开始抵押常旅客计划的融资方法只是他们所设想的若干融资方案其中的一个y,能否成功并无把握l6j”XPia0。高盛全球运输业务主管Greg Lee则表示R,KL“当我们发现抵押能够通过绑定美联航帐户的方法来实现的时候w,我们认为这是可行的q1F”B,后期合作方购买里程所打入美联航帐户的现金将用于偿付本金和利息ntXw。

惠誉m(Fitch RatingsvqvJph)和穆迪EbO(Moody's)分别对美联航的常旅客计划资产给予了BBB-和Baa3的6O6“中等投资级sR”信用评级3qwQrN,债券交易规模在扩大四分之一后仍取得了三倍的超额认购的成绩Oakx。美联航的创举MXj,使其在当前艰难的运营环境下提取到了包括38亿美元债券和30亿美元定期贷款的未来现金yIZ1,两者偿付时限均为2027年ZDy1。

在疫情发展的不确定因素激增的背景下os8y,美联航此举是为了应对自身在恢复进度上的不利地位THp,为后续恢复提供更充足的保障dfCM。下图显示gj,与美国的另外两大网络型航空公司达美和美国航空相比0f5,美联航的恢复是最滞缓的J1,原因在于其国际航线占比较高FUr,国际边境封锁的背景下难以迅速恢复IQ1Xl。而美西南由于主要运力投放于国内市场vd,其6月30日运力恢复已达到去年同期D(2019年7月2日G8sR)的64%,? 甚至超过了东航航班恢复63%的比例kS。

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图片来源9BJR:Cirium

注AwYBI:AA-美航a,DL-达美DmI,MU-东航vfY,UA-美联航6,WN-美西南

尤其是在美联航收入最大的跨大西洋市场sy,恢复仍需时日90Vcvh。欧盟放松欧洲国家间旅行限制后K,上周开始逐步对欧洲以外国家开放n,但来自美国的旅客仍不被允许进入欧洲进行非必要的旅行L。美联航是跨大西洋市场上收入最多的美国航司xIo,欧盟此政策对美联航的国际航线恢复进程产生了严重影响hiTI。

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来源:华尔街日报

可见在美国大型航空公司里面4e,美联航所处的竞争局势是最为不利的mrXm。然而通过常旅客计划顺利融资68亿美元MGCE,美联航获取了巨大资金优势sypD。美国航司目前的航班客座率平均在50%左右,大量航班亏损严重iZ6。

由于有大量现金流的补充EBV,美联航因此并不像竞争对手那样急于复航mH4J,对于预计亏损的航班的恢复较为审慎LM。虽然恢复进度缓慢,但是自5月20日至7月1日B78nK,美联航股价涨幅达38%PDdS3,表现优于达美6Fhds、美航和美西南等竞争对手Wcc。

抵押常旅客计划的新型模式还是一种成本较低的融资方式y。美联航以6.5%的融资成本完成了交易R,甚至低于美国三大航中流动性最好的达美航空上月发行债券的7%的融资成本i7h。

美联航Michael Leskinen表示mw:B7“不仅在疫情期间sL8Xe,我认为这种水平的融资成本在正常时期都会是非常具有吸引力的93。未来几十年y,美联航和更多公司都将会乐于使用这种方式融资rPj。s”

西方大型航空公司常旅客收入极其可观Pyq。如下图所示sQ,达美来自于常旅客的收益W(41亿美元yIMp)与美联航不相伯仲l,低成本航空公司美西南亦有34亿美元的收益来自于常旅客3vmL,而美国航空则以56亿美元高居榜首8i。

美国以外的航司来自常旅客的收益则逊色很多Xi,汉莎U5F、加航和法荷航分别为8.4亿3Sp、5.7亿和5.4亿美元XR8O。这些航司或均具有抵押常旅客计划融资的能力vJrH5,预计此项预售融资方式很快会被其他航司效仿h。

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表:2018年欧美主要航司来自于常旅客计划的收入

数据来源h:IdeaWorks

反观中国WEWQ,四大航拥有庞大可观的常旅客人数ETAz,如何发展并运营常旅客一直是中国航司不断探索与研究的重要课题0lMFx,美联航将常旅客计划87“商业化ZIKVrc、资产化xs”的做法或为中国民航市场复兴与发展提供了新方向Da。此外sY,在借鉴创新的营销方式之外Mi,中国航司还需跳出桎梏wUpH1,思考如何持续j86T、良性的修复被疫情重创后的市场mAcN,避免非理性跟进0,造成整个行业陷入价格之争d,透支未来市场AaYe。

参考资料fVS:CiriumcnvYu、IATAqbSkK、华尔街日报2FXpp、新华网

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崔宇威 本文来源87K:网易航空 责任编辑1q:崔宇威_NBJS11349

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